Bitcoin futures bieden hogere rendement dan staatsobligaties, Wall Street pompt miljarden in ETF's

Bitcoin-termijncontracten op de CME bieden momenteel aantrekkelijkere rendementen dan Amerikaanse staatsobligaties. Berekeningen op basis van 7 augustus tonen dat de jaarlijkse carry-trade tussen 5,69 en 7,89 procent ligt, terwijl tweejaarige Treasuries op 4,19 procent rendeerden.

Carry-trade onderschat risico's

De zogenaamde 'risicoloze' arbitrage is echter minder voordelig dan het bruto verschil suggereert. Financieringskosten, marges, transactiekosten en liquiditeitsrisico's knabbelen aan winsten. Een onderzoek van de Bank for International Settlements waarschuwde eerder dat financiering, hefboomwerking en liquidatierisico's positievernietigend kunnen zijn voordat prijzen convergeren.

ETF-stromen groeien, maar perspectief ontbreekt

Amerikaanse spot Bitcoin-ETF's ontvingen in de week tot 7 augustus ruim 850 miljoen dollar aan netto-inleg. Deze cijfers tonen echter niet hoeveel van deze inleg gepaard gaat met short-futures als absicheringsstrategie. Zonder trader-niveau gegevens blijft het onmogelijk om individuele kopers aan hun hedges te koppelen.

Werkelijk rendement anders

De relevante carry voor professionele traders is het premie-verschil ná financieringskosten. Dit nettobedrag bepaalt of kapitaal naar Bitcoin-arbitrage stroomt of elders wordt ingezet. Analisten waarschuwen ertoe gevolg aan meer indicatoren tegelijk te geven: futures-basis, ETF-inflows en CME-posities tezamen bieden meer inzicht dan elk afzonderlijk.