Nasdaq investeert 100 miljoen in Kraken, maar toezicht lost regelgevingskwestie niet op

Nasdaq gaat 100 miljoen dollar investeren in Payward, het moederbedrijf van cryptobeurs Kraken. Tegelijk rolt Nasdaq toezichtssystemen uit over verschillende marktsegmenten. Toch blijft een cruciaal probleem onopgelost: wie bepaalt eigenlijk welke producten onder welke regelgever vallen?

Surveillance niet hetzelfde als classificatie

Nasdaq's toezichtstechnologie kan handelsactiviteiten monitoren op crypto-, aandelen-, getokeniseerde aandelen-, futures- en optiesmarkten. Dat klinkt uitgebreid, maar de technologie kan niet bepalen hoe producten juridisch ingedeeld moeten worden. Die classificatie beslist echter welke regelgevingsroute een product moet volgen.

Vorige week vroeg Citadel Securities toezichthouders om aandelen-gerelateerde producten onder de SEC te houden. Het bedrijf stelt dat effectief toezicht vereist dat handelaren niet kunnen profiteren door middel van afgeleide producten voordat bedrijfsaankondigingen plaatsvinden. Dit vereist monitoring op beide markten tegelijk.

Twee regelgevingsroutes, twee snelheden

De CFTC staat zelfcertificering toe voor producten op aangewezen contractmarkten. De SEC volgt een ander proces. Deze verschillende routes bepalen snelheid naar lancering, beleggersbescherming en handhavingsbevoegdheden.

De praktische gevolgen zijn aanzienlijk. Een product kan dezelfde bedrijfsrisico's blootstellen via twee verschillende contracten, maar met uiteenlopende transparantie- en toezichtsvereisten. Een snellere regelgevingsroute kan breder toegang bieden, maar creëert onduidelijkheid over welke beschermingen daadwerkelijk gelden.

Tokenisering vergt meer dan technologie

Nasdaq verwacht getokeniseerde aandelen (NETs) via Payward in het tweede kwartaal van 2027 te lanceren. Een eerdere SEC-goedkeuring voor getokeniseerde aandelen in een DTC-pilot was voorwaardelijk: de infrastructuur moet eerst operationeel zijn.

De regelgevingsvraag blijft: kunnen continue markten met volledige beleggersbescherming draaien, of ontstaat er een tweedehandsmarkt met minder bescherming? Totdat regelgevers en marktdeelnemers afstemming bereiken op classificatie, data-uitwisseling en toezichtsverdeling, zal de snelste tokeniseringsroute niet automatisch de breedste toegang opleveren.