VS-schatkist zet in op stablecoins voor korte schulden, maar lange obligaties blijven probleem

De Amerikaanse overheid steunt steeds meer op stablecoins voor korte termijnfinanciering, maar het blijft beperkt tot staatspapier dat binnen drie maanden afloopt. Onderzoek toont aan dat deze cryptovaluta's weinig invloed hebben op langere leningen.

Regelgeving kanaliseren vraag naar korte termijn

De GENIUS Act, van kracht sinds juli 2025, bepaalt dat stablecoin-uitgevers reserves moeten aanhouden die volledig gedekt zijn door dollars, banktegoeden en staatspapier met maximaal 93 dagen looptijd. Dit sluit langere obligaties expliciet uit.

Circle, uitgever van USDC, illustreert hoe dit werkt. Van de 71,9 miljard dollar reserves eind juli zat ruim 52,7 miljard in Treasury-repo's (leningen tegen staatspapier als onderpand) en 7,2 miljard rechtstreeks in korte staatspapieren. Alle directe obligaties waren vervallen tegen half september. Dit patroon dwingt nieuwe stablecoin-vraag naar korte termijnfinanciering.

Lange obligaties blijven ondersteund door traditionele markt

Meanwhile kondigt het Schatkistdepartement aan de terugkoop van oudere obligaties in de 10-tot-30-jaarsector te verdubbelen—van maximaal 14 miljard naar minstens 28 miljard dollar per cyclus. Dit betreft echter liquiditeitssteun, geen directe stablecoin-vraag.

Onderzoekers van de Bank voor Internationale Betalingen vonden dat een instroom van 3,5 miljard dollar stablecoins de rendement op driemazaals-papier met ongeveer 5 basispunten verlaagde. Voor langere looptijden was nagenoeg geen effect aantoonbaar—precies wat men verwacht gezien de regelgeving.

Bitcoinconnectie verloopt indirect

De invloed op bitcoin gaat niet via directe reservehandel, maar via bredere marktomstandigheden. Betere liquiditeit in lange obligaties en lagere kortetermijnrendementen kunnen kredietkosten beïnvloeden, maar vormen geen mechanische prijsdruk op cryptovaluta's.