MicroStrategy's 66 miljard dollar bitcoinplan afhankelijk van kapitaalmarkten, niet van bitcoinprijs
MicroStrategy loopt meer risico door beperkte toegang tot kapitaalmarkten dan door een bitcoincrash. Het bedrijf moet jaarlijks 1,76 miljard dollar aan verplichtingen aflossen en is daarvoor volledig afhankelijk van nieuwe financiering.
Schulden zwaarder dan bitcoinrisico
MicroStrategy bezit 840.447 bitcoins ter waarde van 66,7 miljard dollar. Achter deze portefeuille staat echter 22 miljard dollar aan schulden en preferente aanspraken. Een analyse van Regime Intelligence toont aan dat bitcoin met 96 procent moet dalen voordat de bitcoinbezittingen de converteerbare obligaties niet meer kunnen dekken. Dit betekent dat een bitcoincrash niet direct een liquidatierisico vormt.
Het echte probleem: schuldenlasten
De werkelijke kwetsbaarheid ligt aan de andere kant van de balans. MicroStrategy moet continu obligatierente en preferente dividenden betalen, ongeacht de bitcoinprijs. Als kapitaalmarktfinanciering opdrogt, kan het bedrijf gedwongen worden meer bitcoin te verkopen of reserves aan te spreken. Analisten waarschuwen dat als de aandelenpijs en bitcoinprijs tegelijk dalen, kapitaalaantrekking steeds moeilijker en duurder wordt.
Bitcoinverkopen vallen mee
Executief chairman Michael Saylor promoot al jaren een 'never-sell'-strategie. Dit jaar brak MicroStrategy met die lijn en verkocht vier keer bitcoin, onder meer 1.690 BTC voor preferente dividenden en aandelerugkopen. CEO Phong Le nuanceerde dit: het bedrijf verzamelde naar eigen zeggen ongeveer 25 keer meer bitcoin dan het verkocht en plant nieuwe aankopen dit jaar.