Brussel worstelt met regelgeving voor DeFi-uitleenvaults

De Europese Commissie onderzoekt of cryptoleningen onder de MiCA-regelgeving moeten vallen. Dat blijkt ingewikkelder dan gedacht, omdat gedecentraliseerde uitleenvaults miljarden dollars kunnen kanaliseren zonder op traditionele kredietverstrekking te lijken.

Regelgeving onduidelijk

Op 20 mei 2026 vroeg Brussel belanghebbenden om commentaar op zaken die buiten het originele MiCA-kader zijn gelaten, waaronder gedecentraliseerde financiering (DeFi) en cryptoleningen. De juridische status van uitleenvaults is momenteel onduidelijk: zij vallen vermoedelijk buiten MiCA en EU-fondsenregels, maar deze interpretatie is niet bindend.

Het probleem: vaults kunnen kredietfuncties uitoefenen terwijl ze verschillende taken spreiden over slimme contracten en meerdere deelnemers, in plaats van één bedrijf.

Morpho als praktijkvoorbeeld

De uitleenprotocol Morpho illustreert de complexiteit. De Vault V2-structuur verdeelt verantwoordelijkheden over een eigenaar, curator, allocator en sentinel. De curator stelt strategie en risicoparameters in, de allocator voert toewijzingen uit en de sentinel beperkt risico's. Dit past niet netjes in bestaande regelgeving—en maakt duidelijk wie eigenlijk moet worden gereguleerd onduidelijk.

Verschillende perspectieven

Jonathan Galea (Cahill Gordon & Reindel) waarschuwt ervoor uitleenvaults als één categorie te behandelen. Andere experts pleiten ervoor decentralisatie als scheidslijn te gebruiken, hoewel dit nieuwere protocollen kan benadeligen.

Morpho-oprichter Michael Egorov stelt dat regels rekening moeten houden met verschillen tussen gedecentraliseerde en traditionele financiering. Een aparte regelgeving, voert hij aan, kan veiligheid verbeteren zonder onrealistische eisen te stellen.

Wat nu?

De raadpleging van de Commissie sluit op 30 september. Brussel moet bepalen of uitleenvaults onder MiCA vallen of onder een nieuw kader, zonder geldende protocollen onwerkbaar te maken.