Crypto-traders zweren bij perpetual futures, maar waarschuwen voor verborgen kosten

Perpetual futures, ofte 'perps', zijn uitgegroeid tot het belangrijkste instrument voor cryptohandel. Deze afgeleide contracten hebben geen vervaldatum, waardoor traders veel grotere posities kunnen openen dan met hun ingestorte kapitaal. Voor altcoins zijn perps vaak de enige manier om met derivaten te handelen.

Dagelijks wordt meer dan 200 miljard dollar in perps verhandeld. Traders waarderen de diepe liquiditeit, lage transactiekosten en hoge marginefficiëntie van het instrument. Voor beurs- en retailhandel zijn perps cruciaal geworden, zeker omdat standaardfutures met vervaldatum voor altcoins nagenoeg onbruikbaar zijn.

Waarom perps overal aan het winnen zijn

De 24/7 beschikbaarheid van perps betekent dat prijsontdekkingen nu gebeuren wanneer nieuws breekt, niet wanneer traditionele markten opengaan. Dit bleek onder meer toen geotokeniseerde olieprodukten op cryptobeurzen het eerste echte handelsvolume zagen terwijl klassieke markten gesloten waren.

Handelaars kunnen ook beide zijden tegelijk positioneren—longs en shorts op dezelfde token in dezelfde account. Dit is onmogelijk op gereglementeerde platforms als de CME.

De verborgen kostenfactor

Perpetuals kennen echter een voortdurende kostenpost: de financieringsrente. Dit bedrag wordt ongeveer iedere acht uur berekend en kan substantieel oplopen bij langdurig posities aanhouden. Dit verschilt van standaardfutures, waar rentevastgesteld is en al bij aanvang van de trade duidelijk.

Een goed rendabele trade kan door hoge financieringsrentes uiteindelijk verlies opleveren. Bij extreem negatieve financieringsrentes—waarbij shorts tot één procent per vier uur kunnen verliezen—ontstaan ongebruikelijke risico's, vooral voor tokens met klein circulerend aanbod.

Structurele asymmetrie

Langdurige posities hebben een beperkt risico en onbeperkte opbrengsten, terwijl shortposities onbeperkte risico's dragen. Deze asymmetrie zit in weinig risicomodellen verwerkt. Tot cryptomarkten een liquide termijnkromme hebben, draagt de markt rentevolatiliteit mee die onmogelijk in te schatten is.