Topman DRW: regelgevers begrijpen perpetual futures verkeerd

Don Wilson, CEO van handelshuis DRW, stelt dat veel misverstanden over crypto-perpetuals ontstaan door verwarring van product en implementatie. De werkelijke aard van perpetual futures – ter ziele gaan zonder vervaldatum – wordt volgens hem door toezichthouders verkeerd begrepen.

Niet het contract, maar de techniek

Wilson benadrukt dat kenmerken als extreem hoge hefboomwerking, automatische deleveraging en trading 24/7 niet inherent zijn aan perpetual futures zelf. Deze karakteristieken zijn keuzes die crypto-exchanges hebben gemaakt bij de uitvoering. "Het gaat om hoe exchanges deze producten hebben ingericht, niet om wat perpetuals werkelijk zijn," stelt Wilson.

Technologie maakt het verschil

Crypto-platforms kunnen – anders dan traditionele markten – continu werken, gebruikmaken van digitale zekerheden en margeVereisten in realtime berekenen. Dit biedt mogelijkheden voor beter risicobeheer. Klassieke clearinghuizen bepalen marges slechts eenmaal per dag, wat aanzienlijke buffers vereist. Met directe afwikkeling kunnen exchanges voortdurend herberekenen en onmiddellijke inleg eisen, zonder de bescherming te verminderen.

Focus op economische werkelijkheid

Wilson pleit ervoor dat regelgevers naar de economische inhoud kijken in plaats van juridische etiketten. "Perpetuals zijn economisch futures, niet swaps." Hij ziet de voornaamste innovatie in het elimineren van herhaalde contractrollen, wat transactiekosten en slippage beperkt.

De discussie speelt terwijl interesse groeit in het toelaten van perpetuals op reguliere Amerikaanse markten. Exchanges experimenteren met deze producten voor edelmetalen en andere activaklassen buiten crypto. Hoe en waar deze instrumenten passen in bestaande regelgeving, blijft onderwerp van debat.